歐洲央行2日發(fā)布的報(bào)告顯示，截至2025年年底，黃金在全球官方儲備資產(chǎn)總額中的占比升至27％，超越美國國債成為全球官方儲備第一大資產(chǎn)；美債占比從2024年末的25％降至22％，連續(xù)第二年下跌。美債“第一大儲備資產(chǎn)”地位為何不保？是否折射出美元信任危機(jī)？全球金融格局將如何演變？

美債地位為何不保

歐洲央行將美債占比下滑、黃金占比大幅提升的現(xiàn)象首先歸因于黃金的估值效應(yīng)。今年以來，國際金價(jià)延續(xù)前兩年漲勢，1月底一度飆升至每盎司5600美元的歷史高位，極大推高了官方儲備中黃金的折算價(jià)值。

另一個(gè)重要原因是全球央行持續(xù)減持美債、增持黃金。歐洲央行數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，美國國債在全球官方儲備資產(chǎn)總額中的占比已連續(xù)兩年下跌，較2023年末下降4個(gè)百分點(diǎn)，而同期黃金儲備占比提高11個(gè)百分點(diǎn)。

世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，盡管金價(jià)處于歷史高位，2025年各國央行的黃金購買量仍維持在較高水平。全球央行去年購金規(guī)模達(dá)863噸，其中波蘭以約100噸的采購量成為最大買家，哈薩克斯坦、巴西、土耳其等新興經(jīng)濟(jì)體緊隨其后。

隨著伊朗戰(zhàn)事外溢效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)正成為影響全球資產(chǎn)定價(jià)的重要變量，多國央行紛紛拋售美國國債以支撐本國經(jīng)濟(jì)和貨幣。根據(jù)美聯(lián)儲數(shù)據(jù)，全球央行、政府和國際機(jī)構(gòu)等在紐約聯(lián)邦儲備銀行托管的美國國債規(guī)模在2026年3月減少820億美元，總價(jià)值創(chuàng)下2012年以來最低水平。

美元信用緣何受損

美國國債在全球官方儲備中占比下滑，被許多機(jī)構(gòu)與專家視為美元資產(chǎn)“安全溢價(jià)”下降的信號。美國的財(cái)政擴(kuò)張、貨幣政策政治化風(fēng)險(xiǎn)以及金融制裁工具化，正在削弱外界對美元體系穩(wěn)定性的預(yù)期。全球央行增持黃金、減少美債配置，本質(zhì)上是一場針對美元體系風(fēng)險(xiǎn)的“無聲投票”。

分析人士指出，烏克蘭危機(jī)升級后，俄羅斯外匯儲備被凍結(jié)、部分銀行被排除在國際金融體系之外，這促使多國央行重新評估美元資產(chǎn)的政治風(fēng)險(xiǎn)和制裁風(fēng)險(xiǎn)，加快減少美元敞口。而美國貨幣政策的不確定性、財(cái)政赤字和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)累積，疊加地緣政治沖突升溫，是削弱美債吸引力的深層次原因。

“俄羅斯受到制裁讓各國央行意識到，其存放于美元和歐元體系內(nèi)的外匯儲備，實(shí)際上極易受到政治和法律層面的風(fēng)險(xiǎn)沖擊。這徹底顛覆了各國央行傳統(tǒng)的儲備管理理念。”洛克菲勒資本管理公司全球投資管理部門宏觀策略師道格·莫利亞表示，黃金不屬于任何單一國家的負(fù)債，較少受外部制裁體系約束，因而成為央行儲備多元化的重要工具。

莫利亞說，美聯(lián)儲的政策制定受到政治干預(yù)，動搖了其他國家對美國金融體系及美元的信心。此外，美國聯(lián)邦財(cái)政赤字與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)累積，令投資者開始質(zhì)疑美國國債的安全性，加之中東戰(zhàn)事延宕，多重不確定性共同推高市場避險(xiǎn)需求。

美國智慧樹投資公司首席執(zhí)行官喬納森·斯坦伯格表示，近年推動金價(jià)走強(qiáng)的主要買方不是普通投資者或短線資金，而是各國央行。各國央行對美國政策不可預(yù)測性的擔(dān)憂上升，導(dǎo)致其購買黃金的意愿更加堅(jiān)決。

金融格局如何演變

分析人士認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲2026年繼續(xù)降息的預(yù)期引導(dǎo)實(shí)際利率下行，疊加全球地緣政治不確定性，全球央行增持黃金的趨勢短期內(nèi)不會逆轉(zhuǎn)。在此背景下，國際貨幣體系正加速從過去的“單極體系”向由黃金和多國貨幣共同構(gòu)成的“多元儲備體系”轉(zhuǎn)變。

歐洲央行認(rèn)為，雖然美元在官方儲備、支付、貿(mào)易融資和外匯市場中仍占主導(dǎo)地位，但全球金融體系的真實(shí)環(huán)境正在發(fā)生顯著變化。地緣政治緊張局勢、全球央行增持黃金、跨境支付技術(shù)替代方案等因素，正在推動全球金融格局呈現(xiàn)更加碎片化的趨勢。

中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院研究員陳鳳英認(rèn)為，全球南方正成長為世界經(jīng)濟(jì)的新引擎，推動支付手段走向多元化。不過，美元地位的削弱將是一個(gè)緩慢、曲折和長期的過程。

美國投資管理公司范達(dá)公司分析指出，美元在全球金融格局演變中雖不會徹底喪失其主要儲備貨幣地位，但將逐步告別“獨(dú)霸”時(shí)代。新華社法蘭克福6月3日電